Introdução
A assimetria de volatilidade (volatility skew) é uma importante anomalia do mercado de opções que todos os traders devem entender. Ela descreve a diferença nos níveis de volatilidade implícita entre opções de compra e venda fora do dinheiro (OTM) com o mesmo ativo subjacente e data de vencimento. Dominar a assimetria de volatilidade fornece insights críticos sobre a demanda do investidor, a proteção contra quedas e os riscos de cauda negativos. Isso possibilita uma negociação mais informada em relação à superfície de volatilidade das opções.
Neste guia abrangente, vamos explorar as causas da assimetria de volatilidade, como ela muda ao longo do tempo e as estratégias avançadas de negociação usando a assimetria para gerar alpha. Vamos mergulhar nesse tema.
O que é a Assimetria de Volatilidade?
A assimetria de volatilidade descreve o fenômeno em que os níveis de volatilidade implícita diferem para opções de compra e venda OTM, mesmo tendo a mesma distância em relação ao preço atual do ativo e à data de vencimento. Ela aparece graficamente como uma inclinação ou inclinação para um lado, na curva de sorriso de volatilidade que representa as opções OTM.
Por exemplo, uma opção de compra do S&P 500 a um mês no dinheiro pode ter uma volatilidade implícita de 18%. No entanto, uma opção de venda OTM do S&P 500 a um mês, na mesma distância dos níveis atuais, exibe uma volatilidade implícita de 25%. Isso demonstra a assimetria de volatilidade, com as opções OTM de venda tendo prêmios de volatilidade implícita mais altos do que as correspondentes opções OTM de compra.
Em opções de ações, os gráficos de assimetria de volatilidade geralmente têm uma inclinação descendente, com as opções de venda apresentando IVs mais altos. Isso é chamado de assimetria de volatilidade negativa. Em contraste, algumas opções de commodities demonstram assimetria positiva, com IVs de opções OTM de compra mais altos.
Por que a Assimetria de Volatilidade Existe?
Alguns fatores-chave estão impulsionando os padrões consistentes de assimetria de volatilidade nos mercados de opções:
– Demanda do investidor – Instituições e fundos de hedge têm uma maior demanda por opções de venda de índices para proteger portfólios contra quedas nos preços das ações. Essa demanda aumentada faz com que os prêmios das opções OTM de venda sejam mais altos.
– Proteção contra quedas extremas – As opções OTM de venda fornecem proteção alavancada contra movimentos baixistas extremos. Os investidores estão dispostos a pagar a mais por esse “seguro” do lado negativo.
– Movimento negativo alavancado – As opções de venda oferecem exposição alavancada a movimentos baixistas com risco definido, o que os especuladores consideram atraente.
– Oferta e demanda – A maior demanda por opções OTM de venda reduz a oferta disponível, aumentando ainda mais os prêmios das opções de venda.
Variações na Assimetria de Volatilidade
Embora a assimetria de volatilidade seja prevalente em derivativos globais, sua magnitude varia com base no tipo de produto, vencimento e ambiente de mercado:
– Índice versus ações individuais – A assimetria é mais pronunciada em opções de índices como o S&P 500 versus opções de ações individuais.
– Estrutura de prazo – Opções de curto prazo próximas ao vencimento exibem assimetria mais extrema do que opções de longo prazo.
– Mercados voláteis – A assimetria geralmente aumenta durante períodos de alta volatilidade ou queda do mercado, já que a demanda por opções de venda dispara.
– Movimentos de alta versus baixa – A assimetria pode se alterar após grandes oscilações de preços positivas ou negativas no ativo subjacente.
Os traders monitoram de perto as mudanças na assimetria de volatilidade em diferentes strikes e vencimentos para detectar oportunidades de negociação.
Estratégias Avançadas de Negociação Usando a Assimetria de Volatilidade
Traders sofisticados de opções implementam uma variedade de estratégias projetadas para aproveitar a assimetria de volatilidade nos mercados. Abordagens comuns incluem:
– Negociações de valor relativo – Vender opções de venda (Puts) OTM sobrevalorizadas e comprar opções OTM de compra (Call) subvalorizadas para lucrar com spreads de assimetria.
– Reversões de risco – Combinar posições de compra e venda OTM para aproveitar a subvalorização relativa.
– Proteção contra cauda – Comprar opções OTM de venda para proteger o risco do portfólio de movimentos de gap potenciais.
– Arbitragem de volatilidade – Abrir posições de assimetria de volatilidade longa e curta em diferentes vencimentos.
– Spreads de assimetria – Posicionamentos longos e curtos em pontos específicos da curva de volatilidade para isolar o risco de assimetria.
Os traders combinam análises técnicas e quantitativas de assimetrias de volatilidade históricas e dinâmicas para informar negociações estratégicas. Compreender a assimetria permite que os traders gerem resultados consistentes.
Conclusão
A assimetria de volatilidade reflete uma anomalia de mercado persistente que cria oportunidades para traders de opções. Suas causas derivam de dinâmicas fundamentais de oferta e demanda nos mercados de derivativos. Os traders devem incorporar a assimetria nos modelos de precificação e monitorar ativamente as mudanças na assimetria ao longo do tempo e em diferentes strikes. Dominar estratégias avançadas de negociação de assimetria pode resultar em posições de opções vantajosas e arbitragem de volatilidade mais lucrativa.
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