Um bear spread consiste em uma perna de compra e uma perna de venda de valores diferentes para o mesmo vencimento e o mesmo contrato subjacente. Essa estratégia é lucrativa em um mercado em queda, também conhecido como um mercado de urso, daí o nome bear spread.
Os bear spreads podem ser construídos tanto através da compra de um spread de venda de opções de venda ou através da venda de um spread de compra de opções de compra.
Put Bear Spreads
Um trader acredita que o mercado terá uma queda moderada antes do vencimento das opções. Se o mercado subjacente estiver sendo negociado a 100, ele comprará uma opção de venda a 95 por $3 e venderá uma opção de venda a 90 por $2.
Ao vender a opção de venda a 90, ele recebe um prêmio que compensa o custo da perna a 95. O custo total do spread é de $1. O ponto de equilíbrio para o spread é 94: o valor de exercício de 95 menos o custo do spread.
O cenário ideal é se o mercado encerrar em 90 ou abaixo. Nesse caso, o spread de venda de opção de venda de 95-90 pagará $5. Esse é o lucro máximo para o spread, independentemente de onde o mercado subjacente se encerrar. Ao subtrair o custo do spread de $1, o lucro total da negociação será de $4.
Suponha que o mercado subjacente encerre em 87. A opção de venda a 95 pagará ao trader $8, mas ele terá que pagar $3 pela opção de venda a 90. Se o mercado encerrar em 70, a opção de venda a 95 pagará ao trader $25, mas ele terá que pagar $20 pela opção de venda a 90.
O cenário pior é se o mercado encerrar em 95 ou acima. Nesse caso, tanto a opção de venda a 95 quanto a opção de venda a 90 expirarão sem valor. Portanto, o trader perderá todo o custo do spread, $1. Se o trader tivesse comprado apenas a opção de venda a 95 por $3, ele perderia $3 em vez de $1.
Se o mercado encerrar em 92,5, a opção de venda a 95 valerá $2,50 e a opção de venda a 90 expirará sem valor. O pagamento de $2,50 ao trader, menos o custo do spread de $1, resultará em um lucro de $1,50.
Se o trader tivesse comprado apenas a opção de venda a 95, o pagamento ainda seria de $2,50, mas isso é menos do que os $3 que ele teria pago apenas pela opção de venda a 95.
Call Bear Spreads
A venda de uma opção de compra é outra maneira de ter uma posição de baixa no mercado, permitindo que você receba um prêmio que você mantém se os futuros subjacentes se encerrarem em ou abaixo do preço de exercício.
Em vez de comprar o spread de venda de opção de venda de 95-90, podemos vender o spread de compra de opção de compra de 90-95. Isso implicaria em vender a opção de compra a 90 e comprar a opção de compra a 95, resultando em um crédito de $4 com os futuros subjacentes sendo negociados a 100.
O ponto de equilíbrio para esse spread é 94: o valor de exercício de 90, mais o crédito do spread de $4. Esse é o mesmo ponto de equilíbrio do spread bear de opção de venda.
Se o mercado encerrar abaixo de 90, as opções de compra expirarão sem valor. Portanto, o trader fica com os $4 que ele recebeu ao vender o spread de opção de compra.
Se o mercado encerrar em 97, a opção de compra a 90 valerá $7 e a opção de compra a 95 valerá $2. Portanto, o spread de opção de compra valerá $5. O trader recebeu $4 e agora precisará pagar $5, resultando em uma perda de $1.
Se o mercado encerrar em 92,5, a opção de compra a 90 valerá $2,50. A opção de compra a 95 expirará sem valor. Portanto, o trader precisará pagar $2,50 dos seus $4 de crédito. Resultando em um lucro de $1,50.
Esses cenários têm o mesmo resultado, tanto se vendermos um spread de opção de compra quanto se comprarmos um spread de opção de venda para criar uma posição de baixa. Os traders ainda desejam que o mercado esteja abaixo do valor de exercício alto do spread.
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